长沙银行:万亿城商行的“增利不增收”,是风控底色还是利润腾挪?

出品 | 财评社

文章 | 宝剑

编辑 | 笔谈

2025年报季，城商行交出了一份冷热交织的成绩单。江苏银行营收879.42亿元坐稳头把交椅，宁波银行719.69亿元紧随其后——头部城商行座次正在重塑。

在这场分化大戏中，长沙银行（601577.SH）的表现格外耐人寻味：2025年营业收入254.71亿元，同比下降1.79%，是近五年来首次营收负增长；但归母净利润却逆势增长3.59%，达到了81.08亿元。

“增利不增收”的背后，是风控底色还是利润腾挪？这篇拆解将揭开长沙银行财报里的冷与热。

五年来首降：营收为何失速？

拉长时间轴来看，长沙银行营收增速的放缓并非一朝一夕。

2021年至2024年，该行营收同比增速分别为15.79%、9.58%、8.46%和4.57%——增速逐年走低，2025年终于跌入负值区间。

谁拖累了营收？

答案是利息净收入。2025年，长沙银行利息净收入193.05亿元，同比下降6.12%，占总营收的75.79%。这背后是净息差的持续收窄——从2024年的2.11%降至2025年的1.85%，一年蒸发了26个基点。

资产端收益“失血”的速度远快于负债端成本的压降。生息资产平均利率从4.21%降至3.64%，而付息负债成本率的降幅跟不上节奏。在“以量补价”的老路上，规模扩张没能完全对冲利差的收窄。

不过，横向对比看，1.85%的净息差仍远高于商业银行1.42%的平均水平，在城商行中处于第一梯队。这也是长沙银行利润端能维持增长的核心底牌。

非利息收入的“冰火两重天”同样耐人寻味。

2025年，长沙银行非利息净收入61.66亿元，同比增长14.78%。但细看结构：投资收益60.71亿元，同比暴增95.21%，主要得益于债券市场行情；而公允价值变动收益为-12.42亿元，同比下降227.86%——浮盈说没就没。

债市的红利来得快，去得也快。靠投资收益撑起的非息增长，持续性存疑。

利润怎么“省”出来的？拨备的三重账

营收跌了，利润却涨了。钱从哪来？

第一笔账：省出来的。

2025年，长沙银行业务及管理费70.69亿元，同比下降4.20%；成本收入比降至27.75%，同比下降0.70个百分点。在营收承压的年份，管理层选择了“勒紧裤腰带”——从人力、运营到各项开支全线压降，硬是把利润“挤”了出来。

第二笔账：拨备“反哺”。

长沙银行2025年末拨备覆盖率从312.80%降至280.86%，下降了31.94个百分点。拨备前利润同比下降0.83%，但归母净利润却逆势增长3.59%——“蓄水池”放水，托住了利润。

这不是长沙银行一家的操作。贵阳银行、西安银行等多家城商行同样通过拨备调节实现利润平滑。拨备本就是银行利润的“调节阀”——丰年多提、荒年少提。长沙银行从314%的高基数上释放，空间仍在，但缓冲垫变薄却是事实。

第三笔账：个贷业务“翻车”。

这是最值得警惕的结构性隐忧。2025年，长沙银行个人贷款不良率从1.87%飙升至2.43%，一年内攀升了56个基点，连续第三年走高。个贷不良余额达到45.56亿元，同比增长28.56%。

结果是：个人业务首次出现亏损，利润总额为-4.04亿元。

与之形成鲜明对比，公司贷款不良率仅0.61%，公司贷款余额同比增长17.56%至4073.09亿元。长沙银行已主动调整信贷结构——个人贷款余额同比下降1.23%，公司贷款则大幅增长。在零售风险出清前，这个“跷跷板”还将持续向对公端倾斜。

但另一面是：长沙银行整体不良率仅1.15%，较上年末还下降了0.02个百分点，优于商业银行1.50%的平均水平。逾期率1.66%，较上年末下降0.14个百分点；2025年下半年关注率和逾期率均大幅下降。

三阶段减值贷款从约100亿元压降至78亿元，与不良余额的剪刀差从37亿元收窄至仅7亿元——存量资产质量包袱大幅出清。

截至2026年一季度末，不良率稳定在1.15%，关注率进一步降至2.90%。整体来看，长沙银行“对公稳、零售痛”的结构性分化仍在延续，但资产质量的底盘是扎实的。

底牌与底气：湖湘战略的基本盘

在营收承压的背景下，长沙银行的基本盘依然稳固。

规模上，截至2025年末，长沙银行资产总额达12681.49亿元，同比增长10.59%，显著高于银行业金融机构平均8%的增速。2026年一季度末进一步增至13151.21亿元，向1.4万亿迈进。

更值得关注的是县域金融这张王牌。

长沙银行将县域金融确立为“一号工程”。2025年末，县域存款余额2633亿元，较年初增长12.5%；县域贷款余额2338亿元，较年初增长16.5%——县域贷款贡献了全年新增贷款总额的92%。

围绕水稻、果蔬、茶叶等十二大县域产业，长沙银行推出了针对性的融资方案，构建“链主+合作社+农户”的服务网络-。涉农贷款增速曾一度高达44.3%，连续五年获评全省金融机构服务乡村振兴考核“优秀”。

县域业务不仅贡献增量，更在结构上反哺息差。县域贷款的定价水平高于城区贷款，且县域存款中零售存款占比较高、成本较低。这也是长沙银行净息差能在行业寒冬中维持1.85%高位的关键支撑。

零售端，长沙银行零售客群覆盖湖南四分之一人口，达1866万户。通过“三公里数字生活圈”和“弗兰社”平台，构建了深度的本地生活生态。虽然当前零售信贷风险暴露，但海量客群为财富管理、支付结算等轻资本业务留下了足够的想象空间。

战略定位上，长沙银行坚持“本土化、轻型化、数字化、场景化”四化转型路径，聚焦县域金融、新型政务、财富管理、普惠金融等八大战略重点，试图在湖南省内98.6%的营收占比中，把“深”做到极致。

但硬币的另一面是：98.60%的营收集中在湖南省内。当地方经济面临下行压力、房地产市场调整的背景下，单一区域市场的局限性不容忽视。长沙银行的命运与湖南经济深度捆绑——湖湘兴则长行兴，这既是护城河，也是天花板。

人换了，牌怎么打？

长沙银行近年人事变动频繁。

2022年赵小中当选董事长，行长之位首次空缺；唐力勇补位后，2024年离职，任职不足两年；张曼接任行长后，2025年12月原董事长赵小中到龄离任，张曼被选为董事长；2026年2月，其董事长任职资格获批，随即辞去行长职务。

这意味着，三年内行长四度更迭。当前，新任行长人选仍未公布，董事长张曼暂代行长职责。

在张曼的2025年报致辞中，她写道：“区域银行的价值，不仅在于网点覆盖的广度，更在于扎根湖湘的深度；不仅在于信贷规模的大小，更在于赋能实体的质效；不仅在于利润创造的多少，更在于穿越周期的韧劲。”

“70后”女掌门面对的棋局并不轻松：对公端，湖南省内信贷竞争日趋激烈；零售端，个贷风险出清仍需时间；而行业性的息差收窄仍在持续。好消息是，2026年一季度已露出曙光——营收同比增长5.64%，利息净收入同比增长2.17%，净息差预计环比企稳略回升。

长沙银行的2025年报，是一面镜子。

一面是冷峻的现实：五年来首次营收负增长，个贷不良率“三级跳”，拨备释放托底利润，投资收益如浮萍。债市红利已然不多，靠省成本和拨备反哺的空间也在收窄。

另一面是长坡厚雪的积淀：1.85%的净息差、1.15%的不良率双双跑赢行业均值；县域金融贡献了九成以上新增贷款；三阶段减值贷款大幅压降，存量包袱基本出清；零售客群覆盖全省四分之一人口——这些才是穿越周期的底牌。

市场也给出了自己的判断。目前长沙银行PB估值约0.49-0.53倍，相较11.4%的ROE显著被低估，2025、2026年股息率分别为4.46%和4.83%。

2026年一季度的数据已经释放出积极信号：营收增速转正，净利息收入企稳回升，规模扩张稳健。息差压力最大的时刻或已过去。

用一位分析师的话来说：“资产质量夯实，静待价值重估。”

区域银行的底色终归是区域经济。长沙银行的价值，最终取决于湖南这方水土能释放多大的动能。

1.3万亿的长沙银行，故事还远没讲完。

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